INSIGHT #189: Przegląd tygodniowy | Relacja z okrągłego stołu analityków

◾ ALERT NEWS:
- Świat podnosi stopy procentowe, w Polsce bez zmian
- Koszty kredytu stałoprocentowego ponownie pod presją
- Scenariusz "Czarny Łabędź" wchodzi do gry wraz z zatrzymaniem rurociągu Wschód-Zachód
- Pierwsze po 24 latach cięcie ratingu dla Polski

◾ ANALIZA:
Relacja z okrągłego stołu analityków

◾ CO W KRAJU I NA ŚWIECIE

◾ PODCASTY I NAGRANIA WIDEO

We wrześniu banki centralne przedstawiły swoją odpowiedź na szok energetyczny i presję inflacyjną. Politykę pieniężną zaostrzył m.in.:
- EBC - druga w tym roku podwyżka o 25 pb
- Fed - pierwsza podwyżka od 2023 r. o 0,25 do przedziału 3,75–4,00%
- Bank Japonii - podnosi stopę o 25 pb, do 1,25% (najwyżej od 1995 r.)

Wszystkie te decyzje zapadły już po posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej na ul. Świętokrzyskiej w stolicy. Wrześniowe obrady, pierwsze po wakacyjnej przerwie, zakończyły się utrzymaniem stopy referencyjnej w Polsce na poziomie 3,75%. I choć jeszcze lipcowa komunikacja sugerowała gotowość do luzowania polityki, odczyty i projekcja inflacji nie dostarczyła argumentów za czymkolwiek innym niż kolejną z rzędu - pauzą. W perspektywie kolejnych skoków cen baryłek ropy, najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest utrzymanie pozycji "wait&see", a szybciej niż cięć należy spodziewać się jednak podwyżek

Rentowności polskich dziesięciolatek wróciły w okolice 6,4% - najwyżej od 2023 roku. Do tego, od początku roku stawki IRS poruszają się niemal równolegle do notowań ropy, która przebiła z kolei ponownie 100 USD za baryłkę. Dlatego kredyty oparte na okresowo stałej stopie (dominujące na rynku) znajdują się ponownie pod presją. Mediana oprocentowania hipotek stałoprocentowych wynosi dziś ok. 6,06%, a bez efektu okresowych promocji realny poziom kwotowań może być i wyższy

Zamknięcie rurociągu Wschód–Zachód odcięło jedną z nielicznych tras eksportu ropy z pominięciem cieśniny Ormuz. Ofensywa Huti w kierunku Bab al-Mandab, ponownie podbiła ceny baryłek ropy, których notowania wróciły w okolice szczytów z pierwszych dni wojny. Dla naszych prognoz oznacza to przesunięcie rynku w stronę scenariusza „czarnego łabędzia”, czyli rozlania się konfliktu na szerszy region, narastającej presji recesyjnej i warunków rynkowych przypominających te z 2022 roku, po wybuchu wojny w Ukrainie

Agencja ratingowa Moody's obniżyła długoterminowy rating Polski z A2 do A3 - to pierwsze cięcie w wykonaniu tej agencji, która utrzymywała dotychczasową ocenę przez 24 lata. Decyzja zapadła z uwagi na wysoki deficyt, rosnący dług i trudności w ponoszeniu kosztów jego obsługi. Do tego dochodzi kalendarz wyborczy, który zawęża pole do podejmowania jakichkolwiek wspomagających decyzji fiskalnych. Sama ocena nie oznacza radykalnych zmian dla rynku - jest żółtym światłem ostrzegawczym. W dłuższym horyzoncie będzie się jednak przekładać na droższe i obarczone wyższym ryzykiem finansowanie oraz większy sceptycyzm inwestorów, w efekcie i wolniejszy wzrost gospodarczy